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再議汶川大地震對旅游行業(yè)的影響

來源：申銀萬國     作者：許甲猛    2008-07-18

　　報告：2008-07-17

　　短期內(nèi)大地震將不可避免地對四川省及周邊地區(qū)的旅游業(yè)帶來極大的負(fù)面影響，而且這種負(fù)面影響的持續(xù)期約為5-8個月。另外，大地震將對旅游上市公司的2008年中報業(yè)績產(chǎn)生重大影響，我們預(yù)計中報業(yè)績均不太理想，大多數(shù)公司的業(yè)績增速較上年同期均有所下降，甚至大幅下降。

　　汶川大地震對全國旅游業(yè)的影響較為有限，理由如下：一是，大地震所影響的區(qū)域占全國的比重較為有限；二是，各項扶持政策和措施將有效緩解地震給災(zāi)區(qū)旅游業(yè)帶來的負(fù)面影響，預(yù)計災(zāi)區(qū)旅游業(yè)的恢復(fù)期有望快于市場預(yù)期；三是，旅游消費(fèi)的目的地存在較強(qiáng)的替代效應(yīng)，國內(nèi)其他地區(qū)或?qū)⑹芤娴纫蛩亍２豢紤]其它因素，我們預(yù)計，大地震將下拉全國旅游收入增速4.4-6.1個百分點。

　　大地震并不能改變旅游行業(yè)長期向好的趨勢，預(yù)計未來幾年，旅游行業(yè)將繼續(xù)保持著快速增長態(tài)勢，尤其是在2009年，旅游業(yè)將呈現(xiàn)報復(fù)性的增長。

　　繼續(xù)看好旅游行業(yè)，維持“桂林旅游”、“華僑城A”買入，“錦江股份”、“首旅股份”等增持的投資評級。建議投資者重點關(guān)注那些未來業(yè)績成長性良好并具有可持續(xù)性、受益于奧運(yùn)會、資產(chǎn)注入或重組等概念、估值優(yōu)勢明顯的公司。

　　風(fēng)險提示：未來可能存在的投資風(fēng)險主要在于2008年中報業(yè)績欠佳和2008年全年業(yè)績的下調(diào)、奧運(yùn)會短期直接效應(yīng)低于預(yù)期和會后出現(xiàn)相對的“低谷效應(yīng)”、居民實際收入的下降進(jìn)一步抑制旅游消費(fèi)?？紤]以上因素，我們認(rèn)為，建倉旅游股的最佳時機(jī)或許并不在目前，而可能存在于8月份下旬或9月上旬。若那時旅游股股價出現(xiàn)非理性下跌，這可能提供了一個良好的買點。