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三上市公司將享受海南旅游高增長(zhǎng)
來(lái)源：
作者：許甲猛 2010-07-09
探尋中國(guó)旅游公司投資機(jī)會(huì)，顯然不能繞開“海南國(guó)際旅游島”這片熱土。隨著國(guó)際旅游島建設(shè)和區(qū)域旅游資源開發(fā)步伐的加快，首旅股份、中國(guó)國(guó)旅及三特索道等三家在海南島擁有獨(dú)特資源優(yōu)勢(shì)的旅游類上市公司將長(zhǎng)期獲益。
首旅股份：
南山景區(qū)將挑業(yè)績(jī)大梁
有熟悉首旅股份經(jīng)營(yíng)的分析人士對(duì)記者表示：“南山景區(qū)的經(jīng)營(yíng)狀況是首旅股份的‘命門’。”數(shù)據(jù)也表明了南山景區(qū)對(duì)首旅的重要性。由于在京酒店業(yè)務(wù)景氣度大幅下滑，2009年首旅股份的酒店業(yè)務(wù)收入同比下滑21%。但南山景區(qū)卻獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，其利潤(rùn)填補(bǔ)了首旅股份旗下大部分酒店利潤(rùn)跳水，利潤(rùn)占比大幅提升。2009年全年，南山人數(shù)同比增長(zhǎng)18%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率56%，提升了5個(gè)百分點(diǎn)。南山景區(qū)全年實(shí)現(xiàn)收入3.8億元，同比增長(zhǎng)超兩成。
著名私募人士、深圳市太和投資管理公司投資總監(jiān)王亮接受本報(bào)記者采訪時(shí)也表示，首旅對(duì)待南山景區(qū)特別重視。他預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年南山景區(qū)不斷新開發(fā)的項(xiàng)目，將會(huì)給公司帶來(lái)不菲的收益。海南國(guó)際旅游島規(guī)劃的推進(jìn)可能帶來(lái)每年30%-50%的接待游客量。
至于投資者最關(guān)心的南山景區(qū)門票分成問(wèn)題，王亮指出，原則確立就是最明朗的，不確定因素已經(jīng)不存在了。“目前的估值已經(jīng)有吸引力了。”
另有分析人士從其他角度分析了門票分成方案最終確定所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，他指出，海南國(guó)際旅游島的建設(shè)將使公司迅速?gòu)浹a(bǔ)門票分成帶來(lái)的收入下降。作為三亞市兩處5A級(jí)景區(qū)之一，南山景區(qū)受益于國(guó)際旅游島建設(shè)是板上釘釘?shù)氖??？梢灶A(yù)見的是，隨著諸如離島免稅、航權(quán)開放、擴(kuò)大落地免簽范圍等政策的推出，2010年后游客數(shù)量增長(zhǎng)幅度有望提升至50%，從而能迅速?gòu)浹a(bǔ)門票分成帶來(lái)的收入下降。光大證券的一份研究報(bào)告測(cè)算得出，假設(shè)2011年起開始按5:5的比例分成，分成當(dāng)期游客數(shù)量36%左右的增長(zhǎng)即可彌補(bǔ)分成當(dāng)期的收入下降。
基于這種判斷，分析人士表示，“在40%以上的高凈利潤(rùn)率下，南山景區(qū)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)將達(dá)到60%以上，未來(lái)仍是利潤(rùn)貢獻(xiàn)的主力。”
中國(guó)國(guó)旅：
獨(dú)享“免稅”生意
中國(guó)國(guó)旅“分羹”國(guó)際旅游島蛋糕的“獨(dú)門武器”是旗下中免公司的免稅專營(yíng)權(quán)與海南“國(guó)民離島免稅購(gòu)物”政策完美契合。
中免公司是國(guó)家唯一指定的可在全國(guó)主要機(jī)場(chǎng)、港口、邊境口岸經(jīng)營(yíng)免稅業(yè)務(wù)的企業(yè)并根據(jù)“四統(tǒng)一”政策擁有一定的批發(fā)集采權(quán)，渠道優(yōu)勢(shì)保證了較高的毛利率水平。與此同時(shí)，海南國(guó)際旅游島的免稅政策將直接開啟國(guó)人免稅市場(chǎng)。
中銀國(guó)際研究員參照了國(guó)際上擁有同類型概念的范例，得出了積極的結(jié)論。他向記者表示，“目前全球只有日本沖繩島、韓國(guó)濟(jì)州島和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的澎湖島擁有類似于‘離島免稅’的概念。其中沖繩島和濟(jì)州島都有若干年的成功運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。”
以沖繩島為例。環(huán)球免稅店DFS于2004底在沖繩設(shè)立島上唯一的市內(nèi)店。開業(yè)第一年創(chuàng)收1.5億美元，超過(guò)原預(yù)訂目標(biāo)約50%，第二年2.3-2.4億美元，同比增長(zhǎng)近60%。隨后便開始盈利。成本回收周期之短令人咋舌。
研究員認(rèn)為，相比于沖繩島和濟(jì)州島，在海南島開設(shè)免稅店的優(yōu)勢(shì)更為明顯。參照2008年數(shù)據(jù)可見，海南島常住人口為800萬(wàn)人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)沖繩島的137萬(wàn)人和濟(jì)州島的57萬(wàn)人。年接待游客數(shù)方面，海南島以2000萬(wàn)人次遙遙領(lǐng)先于沖繩和濟(jì)州500-700萬(wàn)人次。
有研究機(jī)構(gòu)測(cè)算了三亞市內(nèi)免稅店的市場(chǎng)規(guī)模。假設(shè)三亞國(guó)內(nèi)離島游客的年接待量為500萬(wàn)人次，市內(nèi)店的人均購(gòu)物額能達(dá)到1500元人民幣(218美元)，而且進(jìn)店又消費(fèi)的人數(shù)占到游客總?cè)藬?shù)的30%，那么，三亞市內(nèi)店市場(chǎng)規(guī)模即可達(dá)到中免公司目前的年銷售額規(guī)模，相當(dāng)于“再造一個(gè)中免”。參照歷史同類數(shù)據(jù)來(lái)看，上述條件不難達(dá)成。
如今，中免在三亞的首家市內(nèi)店已于去年9月開業(yè)，位于榆亞路的新大洲廣場(chǎng)。未來(lái)還將陸續(xù)建成二、三期，經(jīng)營(yíng)總面積超過(guò)7000平方米。
三特索道：
開創(chuàng)三管齊下經(jīng)營(yíng)模式
三特索道當(dāng)前所奉行的“索道+景區(qū)+旅游地產(chǎn)”經(jīng)營(yíng)模式，或許在海南這塊土地上能得以大展拳腳。招商證券研究員對(duì)記者表示，無(wú)論是塔嶺的“景區(qū)+地產(chǎn)”還是南灣猴島的“索道+景區(qū)”，都將有望成為公司的“吸金主力”。
目前，塔嶺總占地500多畝，其中飛禽公園占地約300畝，其余200余畝被公司用于養(yǎng)生公寓開發(fā)，建筑面積約16萬(wàn)平方米；飛禽公園年游客量18-19萬(wàn)人次，隨著國(guó)際旅游島建設(shè)的推進(jìn)，必有增量。目前，塔嶺的養(yǎng)生公寓已推出約100套并基本銷售完畢，2010年仍有樓盤推出。
此外，研究人員認(rèn)為，隨著鄰近地區(qū)旅游度假項(xiàng)目的建成，將為猴島帶來(lái)大量客源。目前，海口-三亞?wèn)|環(huán)線旅游度假項(xiàng)目眾多，如雅居樂(lè)清水灣（位于猴島附近）等大的旅游地產(chǎn)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的推進(jìn)將使東環(huán)線集聚大量的休閑度假游客，從而構(gòu)成猴島產(chǎn)品升級(jí)的重要市場(chǎng)支撐。若海南猴島公園的客流保持高速增長(zhǎng)，人均有效票價(jià)將穩(wěn)步提升。
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